Shanghai 28th Oct 2008

 

纪要

 

今年3季度中国GDP增长9%，由于外部冲击对中国经济的影响在4季度才开始显现，4季度的增长不会有所反弹。明年的GDP可能会在8%左右，下一次调整将会把该数字调整到7-8%之间。国内市场认为该数字比较悲观，而国外市场认为该数字过于乐观。

 

当前国际实体经济出现恶化的情况，证券和外汇出现恐慌性抛售。双逆差国家受到冲击较大（外贸逆差，财政逆差），如匈牙利和乌克兰等中欧国家。中国有巨大的双顺差，金融/资本账户不完全开放，所受冲击不大，出口行业增长的放缓也比较温和，属于逐步放缓。

新兴市场国家资金出现外流，大宗商品出口国收入减少，中国的出口会受到影响，明年的增长会在个位数，甚至出现0增长。明年世界贸易将出现收缩，但中国的外贸还会有微弱的增长。中国的投资将受到很大打击，收入将减少，信心严重不足，如果情况严重，中国的GDP可能达不到8%。

房地产行业占整体经济的比重很大，如果继续下跌，会严重影响中国GDP的增速，但中国没有房产泡沫，预计房价会放松。目前的政策不足以使房产投资启动，能够买得起房、供得起房的人并不多，而且信心不足。过去几年建造的高档房产过多，而需求大的中、低档房屋的比重不到10%，未来政策应该向建设中、低档房屋引导。现在政策已有放松，但是还不足以刺激房地产的回稳回升。未来7-8个月内房产投资将继续下降，明年二季度可能达到谷底。政府主要应该在两方面做出努力，第一是加大财政支出，第二十放开信贷额度。预计具体措施会在11月份的经济工作会议以后出台，但目前在政府内部还未达成一致。

中国受外部经济影响的冲击不大，过去中国的经济成长主要是由企业利润的增长所主导的，而未来中国企业的增长将会大幅放缓，利润出现下降，但预计不会拖累银行业。主要的不确定性在于，政府有没有能力去刺激增长，如果有，会投在什么方面；中国的货币政策主要是数量控制型，所以信贷额度比利率的作用更大。

人民币汇率在近期将会保持稳定，不太可能继续升值，过去两三个月内人民币有效升值是过去几年的两倍多，而当前美元出现回升的迹象，因此人民币贬值的可能性在上升。

 

Q&A主要问题：

 

1，明年GDP如果低于8%，会不会引起社会问题？比如群体性事件。
失业是一个主要问题，出口和建筑行业的失业会比较高。群体性事件主要集中在拖欠工资，以及土地问题上，政府已经出台了政策。相比98年时，目前政府的财力要好很多。

 

2.如果财政支出加大，会投向什么方面，有什么影响？

主要会投入到基建方面，包括铁路，地铁，电网，保障性住房，水利，环保工程等。公路的发展在过去几年已经比较完善，现在估计不会投入很多。

 

3.退税有什么样的影响？

影响不是很大，只能对出口商给与一定的补助，但是对于恢复需求没有实质性帮助。目前的主要问题是信心不足，资金沉淀，银行贷存比率很低。

 

4.中国经济未来几年会不会走出U型底？

存在这样的可能。2010年增长还将继续保持在8%左右，而国外在2-3年内不可能恢复，中国主要还是依靠内需的拉动。

 

5．世界几大经济体09年的增长情况将会是什么样的？

预计欧洲，美国都将是0增长，而英国会出现负增长。

 

6.农村土地政策的影响主要有哪些？

短期内很难带动增长，但是中长期来说是利好的。一些项目和措施无法在短期内完成，而且农民不太可能立即明白新政策带来的变化和可以操作的方式，而经过一段时间后，逐渐了解新政策的农民会提升投资动机，可能会利用土地作为现有资本进行进一步的投资和发展，利于农村的发展建设，也有利于提升中国的增长水平。

 

7．未来中国的利率会有什么样的变化？

预计还会再降息两次，但是效果不会很大。因为信贷额度尚未放开，能够获得较低利率贷款的人数有限。

 

8．政府在消费方面的举措效果如何？

当前措施的效果有限。国家应该用投资带动增长，会比消费带动增长更有效，但是这样会引起新的经济泡沫。

 

9．未来一段时间内什么行业会比较看好？

主要集中在与农村消费和基础建设有关的行业。国家政策的导向决定了农村将在未来得到更大发展，而基础建设更是必不可少。

 

10．全球经济进一步恶化，明年GDP预测8%增长，您认为中国应该采取怎样的货币政策？

目前我国流动性足够，应该实质性的放宽信贷额度，并进行降息

 

11．出口下降，我国进口可否用本国的生产来替代？
出口量下滑，在某种程度上，某些产品可以用本国自产来代替，但主要看产品质量是否过关，经得住考验。

 

12．房地产市场是否出现供给过剩？ 
从总体水平上来看，将在建供应和当前潜在的需求相比较，我们认为目前并不存在大量的过剩供给的状况

 

13．导致目前房市萎缩的因素在哪里？
主要因素在于贷款的标准提高和购房者长期持币观望，等待价格进一步下跌，可以买到更便宜的房子。

 

14．政府可以采取怎样的政策来调控？
进一步放宽银行信贷；增加政府支出，建造更多的经济适用房、中低档房和廉租房；对于高端房地产开发和建设维持严格的土地政策。

 

15．长期来看，房地产行业的周期有多长？
我们对于房地产业的观点是长期看好，最近短期周期因素导致最近的下调，主要是2007年底的宏观调控开始的。支撑其长期发展的因素在于收入的增长、实际房子需求量和城市化的进程。我们依然对房市的长期增长前景保持乐观态度。

 

16. 您是如何看待汇率的？
我们认为汇率依然保持稳定，不会出现大幅波动。

 

17．出口和进口如何预测？
预计增长在个位数字，大约5%左右。

 

**申明：转发而已，不代表本人任何态度。